中国证券网讯 上周中国证券网提出过几个问题：当前政策吹的是什么风？货币政策宽松可期吗？蛮牛没了还有慢牛？本来市场期待股市炼成九阳神功，眼看进入最后一层境界，不料却在1月的收官之战上证指数四连阴跌去了170点，功败垂成。1月份最后一个交易日，沪指跌1.59%报收3210.36点。这意味着，沪指1月份共下跌0.75%，而自从去年5月以来，沪指已经连续八连阳，此次下跌导致沪指月线九连阳成空。

　　天空华丽丽布满黑天鹅

　　中金证券策略分析师王汉锋不由得感叹道，2015年开始，黑天鹅真不少：

　　油价继续大幅下跌、大幅波动；

　　多国央行加入放松阵营，货币的竞争性贬值此起彼伏，外汇市场乱象丛生；

　　墨西哥无限期推迟之前中国参与投标的铁路建设；

　　从国内来看，管理层几次宣布检查两融令市场惴惴不安；

　　民生银行高管周末被调查；

　　官方1月份PMI数据也是自有数据以来同期仅略好于2009年，显示经济趋势依然较弱，等等。

　　股市连续下跌后，管理层貌似淡定，1月30日证券方面实质性的有三个消息：一是处罚了一批违规的基金公司；二是透露证券法修改正在有序推荐，这意味着IPO注册制进展顺利；三是证监会核准了24家上市公司的首发申请。照有些市场人士看来，消息面“偏空”。而在此背景之下，市场久久期待的央行放松也迟迟不见动静。情急之下，有些网络媒体自说自话地宣布央行从2月1日起降息，多家网站发布了消息，最后发觉是乌龙一场。

　　木有增量资金就木有牛市

　　短期市场波动加大几成定局，市场盘整到何时以及中期走势更值得关注。“牛市吹鼓手”国泰君安早就含蓄委婉地点出，经过三个月的快速行情演绎，增量资金进入市场的速度逐步趋缓，这将使短期内牛市节奏放缓，并使市场在一定程度上重回存量资金主导的格局。

　　海外搞宽松，央行会降准降息？暂时，你就别幻想了。海通证券认为，在疏通货币政策传导机制之前，贸然再次降息降准只会继续推动资本市场暴涨，增加长期的金融风险，因而很有可能是股市的暴涨引发了央行的担忧而导致了货币政策放松延后。

　　长城证券报告更是明确指出，央行“春节前重启28天逆回购支持资金面决定了降准的概率下降，我们认为不应对降息降准报太高预期，今年外部环境变数太多，管理层需要预留空间。”

　　还有满手好牌何时出？

　　当前中国面临的国际环境扑朔迷离（增长普遍低迷，竞相货币贬值，美国还有加息压力，大宗商品包括原油等价格跌至罕见低位），国内的环境也异常复杂（增长乏力，物价持续低迷，实体融资成本居高不下等）。

　　面对满天飞的黑天鹅，中金证券认为，中国有满手好牌应对。沉着冷静地打好手中的政策牌，也就能够躲开不断冒出的黑天鹅。让王汉锋着急的是，“维持中性适度的货币政策以帮助经济调结构和转型”，这样的字眼已经堂而皇之地出现在政府的官方文章，殊不知，货币政策岂是万能药，调节物价水平尚有效果。期待货币政策能够实现调结构和经济转型，这估计是”理论家“的一厢情愿。

　　衷心期待中国经济的转型之路走得稳健，期待政府出对牌出好牌。