当前总体杠杆率水平不高，但非金融企业杠杆率偏高——去杠杆要贯彻市场化原则（在国新办新闻发布会上）

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　　当前我国总体债务规模和杠杆率水平基本低于发达经济体，风险可控。我国杠杆分布不均衡，政府部门、居民部门较低，非金融企业部门相对偏高

　　债转股政策还在研究中，这次债转股与1999年政策性债转股有很大的不同，政府不再负有兜底责任

　　23日，在国务院新闻办新闻发布厅举行吹风会，国家发展改革委、财政部、人民银行、银监会有关负责人介绍中国债务率分析及对策有关情况，发改委财政金融司副司长孙学工表示，我国当前总体债务规模和杠杆率水平并不高，债务风险总体可控，但我国非金融企业杠杆率相对偏高，企业去杠杆要贯彻市场化、法制化原则。

　　我国总体债务水平并不高，但存在非金融企业偏高等“成长的烦恼”

　　当前基于不同的统计口径，关于我国总体债务规模、杠杆率存在不同的估计，大致范围在200%至300%之间。根据中国社科院的数据，2015年末我国非金融部门总体杠杆率为249%，国际清算银行（BIS）公布的我国总体债务率2015年末为254.8%。

　　“无论以社科院还是BIS的口径来看，我国的总债务规模和杠杆率水平并不高，在主要经济体中总体债务水平属于中等水平。”孙学工举例，2015年末，美国为250.6%，英国为265.5%，法国为290.2%，日本为388.2%，主要发达经济体平均为268.2%，基本都高于中国水平。

　　从国际比较来看，我国杠杆存在分布不均衡的情况，政府部门、居民部门较低，非金融企业部门相对偏高。2015年全国政府债务的杠杆率为41.5%左右，低于欧盟60%的预警线，也低于当前主要经济体。同时，住户部门杠杆率水平也较低。社科院数据显示，2015年末中国住户部门杠杆率在40%左右，同期美国为79.2%，英国为87.3%，主要发达经济体平均为75.2%，都高于中国水平。

　　金融企业债务是我国债务的主体，也是近年来我国杠杆率快速上升的主要推动因素。截至2015年末，BIS对这一数据的测算为170.8%，社科院测算为131%。孙学工表示，这一债务数据还在进行进一步比对，确认后会向社会公布。孙学工认为，我国非金融企业杠杆率高有特殊的国情和影响因素。首先应该从发展阶段看，我国是发展中国家和追赶型经济体，在发展过程中有一个阶段杠杆率比较高，这是一个过程；从经济结构看，我国储蓄率高达50%，显著高于国际平均水平；从金融结构看，我国资本市场还不够发达，我国2014年末上市公司总市值与GDP之比仅为58%，非金融企业融资仍以间接融资为主，导致债务率较高。“我国非金融企业杠杆率属于‘成长中的烦恼’。”孙学工说。